Worden de repo-leningen van de Amerikaanse centrale bank, de Federal Reserve, door de handelshuizen van Wall Street op tijd terugbetaald of is er méér aan de hand?
Afgelopen vrijdag besteedde de doorgaans betrouwbare en feitintensieve
financiële website, Wolf Street, aandacht aan de situatie hoe de Wall
Street Journal (en de mainstream media) weinig schrijven over de
bedragen voor de repo-leningen die de New York Fed elke werkdag naar
de handelshuizen van Wall Street, sinds 17 september 2019, heeft
gepompt.
De kop van
het artikel luidde: "De Wall Street Journal (en andere
media) moeten stoppen met liegen over Repos." De auteur van het stuk,
Wolf Richter, verklaarde zijn kritiek als volgt:
"Hier is de "in" van een repo-overeenkomst (repo-lening): de Fed
koopt effecten (meestal schatkistpapieren en ook nog wat door
hypotheken gedekte effecten) in ruil voor contant geld. Dit voegt
liquiditeit toe aan de markt.
En hier is de "uit" van een repo-overeenkomst: elke repo vervalt op
een vaste datum waarop de tegenpartijen verplicht zijn de effecten
tegen een vaste prijs terug te kopen van de Fed. Op dit moment wordt
de repo afgewikkeld en wordt er liquiditeit uit de markt gehaald."
De belangrijkste tekortkoming in Richters analyse is die laatste zin:
"Op dit punt wordt de repo afgewikkeld en wordt er liquiditeit uit de
markt gehaald."
Het publiek noch het Amerikaanse Congres heeft enig bewijs dat deze
repo-leningen worden afgewikkeld. Eén of meer van de 24 handelshuizen
op Wall Street (primary-dealers), die door de New York Fed zijn
geautoriseerd om tegen zeer goedkope rentetarieven te lenen van zijn
geldbron, kunnen eenvoudigweg dezelfde leningen laten doorlopen of
tijdelijk geld gebruiken om een lening af te betalen terwijl zij een
andere lening aangaat.
Er is een overvloed aan bewijs dat suggereert dat dit precies is wat
er aan de hand is. Het eerste bewijs dat dit precies is wat er gebeurd
is, was toen de New York Fed in de periode van december 2007 tot 21
juli 2010 de geldkraan voor maar liefst $ 29 biljoen (!) voor Wall
Street openzette. Toen het Government Accountability Office (GAO) als
gevolg van een gerechtelijke uitspraak werd gedwongen om te kijken
naar de wirwar van kredietprogramma's die de New York Fed had opgezet
om de astronomische bedragen te verbergen (voor het publiek en de
financiële wereld) die het uitdeelde aan de handelshuizen van Wall
Street (inclusief hun handelsbureaus in Londen), bleek dat $ 16,1
biljoen cumulatief was weggepompt - óók tegen superlage rentetarieven.
Het GAO verstrekte gegevens over de uitstaande piekbedragen en ook een
cumulatief totaal.
Waarom is een cumulatief totaal essentieel en relevant? Omdat één
instelling, Citigroup, een groot deel van de tijd dat de Fed haar
overspoelde met goedkope leningen, insolvent was. (U moet weten dat
volgens de Amerikaanse wetgeving het de Fed niet is toegestaan
leningen aan een insolvente instelling te verstrekken.) En wanneer een
insolvente instelling leningen krijgt tegen rentetarieven onder één
procent, terwijl de markt het zelfs niet wil lenen tegen
rentepercentages in de dubbele cijfers, is het zeer relevant om het
cumulatieve overzicht te kennen van hoeveel Citigroup heeft gekregen
van zijn suikeroompje, de New York Fed.
Volgens de GAO kwam dat uit op $ 2,5 biljoen voor slechts enkele van
deze Fed-leningprogramma's. (Zie pagina 131 van de
GAO-studie hier - PDF.)
Vandaag de dag lenen zeer bedenkelijke handelshuizen van Wall Street
tegen een rente van 1,55 procent van de New York Fed, terwijl de vrije
markt op 17 september probeerde dat percentage op 10% vast te stellen
- de dag dat de Fed in actie kwam met supergoedkope leningen.
De academische wetenschappers die de leningen van de Fed tijdens de
financiële crisis voor het Levy Economics Institute samenstelden,
verstrekten ook cumulatieve totaalbedragen. Hun totaaltelling,
inclusief extra Fed Bailout-programma's, kwam uit $ 29 biljoen.
De namen van deze handelshuizen van Wall Street, de dollarbedragen die
ze hadden geleend en de periode waarover ze hadden geleend, bleven
jarenlang een duister geheim van de Fed totdat een media-rechtszaak en
wetgeving de Amerikaanse centrale bank dwongen schoon schip te maken
met het Amerikaanse volk.
Er is wezenlijk bewijs dat erop wijst dat de Federal Reserve in New
York opnieuw een doolhofachtige structuur heeft gemaakt om precies te
verbergen wat er aan de hand is en hoeveel een handelshuis in Wall
Street ontvangt. Overweeg deze
labyrintische verklaring die de New
York Fed op 12 december 2019 heeft afgelegd:
"De (Open Market)-desk blijft tweemaal per week repo-operaties van
twee weken aanbieden (met een aanbod van $ 35 miljard in elk), waarvan
vier met een einde van het jaar. Bovendien zal de desk ook een andere
repo-operatie met een langere looptijd aanbieden die het einde van het
jaar omvat. Het bedrag dat wordt aangeboden in deze operatie zal
minimaal $ 50 miljard zijn.
Repo-operaties blijven elke dag 's nachts plaatsvinden (met een aanbod
van elk $ 120 miljard). Op 31 december 2019 en 2 januari 2020 zal het
overnacht repo-aanbod toenemen tot ten minste $ 150 miljard. Bovendien
biedt de desk op 30 december 2019 een repo van $ 75 miljard aan die
afwikkelt op 31 december 2019 en vervalt op 2 januari 2020."
Hoe zou iemand te weten kunnen komen of sommige handelshuizen gewoon
lenen van één van deze leningprogramma's om een andere Fed-lening af
te lossen? We weten het gewoon niet, omdat de Federal Reserve niet
wil dat we het weten, net zoals het niet wilde dat we het
wisten tijdens de financiële crisis.
In plaats van in gewone-mensen-taal het totale bedrag te vermelden dat
een handelshuis op een enkele dag kan lenen of op een bepaald moment
heeft uitstaand, keert de Fed van New York terug naar zijn typische
beleid van het zaaien van verwarring. Voor zijn overnacht-leningen die
momenteel worden aangeboden tegen $ 120 miljard per werkdag,
stelt het
dat:
"Effecten die in aanmerking komen als onderpand voor transacties van
de ene op de andere dag en gedurende de looptijd zijn onder andere
schatkistpapieren, door de overheid uitgegeven schuldbewijzen en door
hypotheken gedekte overheidspapieren (agency mortgage-backed
securities). Primary-dealers mogen maximaal twee proposities per
securitytype indienen..."
Gedeeltelijke
lijst van overnacht- en termijnrepo-leningen verstrekt aan de
handelshuizen van Wall Street (bron - New York Fed)
Wat betreft het liegen over de repo-leningen door de Federal Reserve
hopen we dat de mainstream media hun aandacht zullen gaan richten op
waar het terecht thuishoort - op de New York Fed en zijn smoezelige
geschiedenis als toezichthouder en bailout-verstrekker.
Afdrukken Doorsturen