De Federal Reserve heeft BlackRock in de arm genomen voor het uitvoeren van een drietal opkoopprogramma's voor bedrijfsobligaties en door hypotheken gedekte effecten. What can possibly go wrong?
In 2015 noemde de legendarische Wall Street-investeerder Carl Icahn de
onderneming BlackRock "een extreem gevaarlijk bedrijf". (Zie videoclip
hieronder.) Icahn had het specifiek over BlackRock's verpakking van
junk-obligaties in Exchange Traded Funds (ETF's) waarbij de onderneming
die het predikaat "High Yield" meegaf, en wat de gemiddelde Amerikaan
niet begrijpt is dat het een junk-gewaardeerde obligatie is.
De ETF's worden tijdens markturen verhandeld op de New York Stock
Exchange, waardoor ze het aura van liquiditeit krijgen wanneer men dat
nodig heeft. Icahn zei: "Ik lachte met sommige van deze jongens... Ik
zei altijd, weet je, de maffia heeft een betere ethische code dan jullie.
Jullie weten dat je deze onzin verkoopt."
Icahn waarschuwde dat “als en wanneer er een echt probleem is in de
economie, er een run zal zijn naar de uitgangen zoals in een bioscoop,
en mensen zullen die obligaties willen verkopen en denken dat ze ze
kùnnen verkopen, maar dan is er geen markt voor hen."
BlackRock verkoopt niet alleen junk-rated ETF-obligaties onder de
merknaam iShares, maar heeft ook enkele van de grootste ETF's voor
bedrijfsobligaties van beleggingskwaliteit, waaronder een die onder het
aandelensymbool LQD wordt verhandel, dat grote verliezen leed en een
grote uitstroom van geld zag tot de Federal Reserve onlangs aankondigde
dat het drie faciliteiten aan het creëren was om bedrijfsschulden met
beleggingskwaliteit te kopen van de primaire en secundaire markt,
evenals dito bedrijfsobligatie-ETF's, samen met commerciële door
hypotheken gedekte effecten.
En wie gaat deze faciliteiten voor de Federal Reserve beheren? Niemand
minder dan BlackRock - een enorm belangenconflict dat gemakkelijk
waarneembaar was in de markt toen BlackRock's ETF's van
beleggingskwaliteit dramatisch in het nieuws kwamen.
Volgens de "Terms of Assignment" die de New York Fed heeft vrijgegeven,
zal BlackRock zijn eigen ETF's voor bedrijfsobligaties en die van zijn
concurrenten mogen opkopen. Het enige voorbehoud in het contract is dit
met betrekking tot de Secondary Market Corporate Credit Facility (SMCCF)
van de Federal Reserve:
“BlackRock zal door BlackRock gesponsorde ETF's op dezelfde neutrale
basis behandelen als ETF's van derden. Alle ETF-transacties zullen
worden uitgevoerd via tussenpersonen tegen marktprijzen op basis van de
beste uitvoering, hetzij op de secundaire markt, hetzij via primaire
creaties en terugbetalingen. Als het aandeel van door BlackRock
gesponsorde ETF's van de SMCCF het dan huidige marktaandeel van door
BlackRock gesponsorde ETF's op de ETF-markt voor bedrijfsobligaties
gemiddeld overschrijft over een bepaalde kalendermaand, dan zal
BlackRock de New York Fed hiervan op de hoogte stellen voor beoordeling
en overleg. De New York Fed kan op elk moment aanpassingen in de
portefeuille doorvoeren.”
Dit document met het label "Terms of Assignment" lijkt niet het
volledige contract tussen de Fed en BlackRock te zijn voor de aankoop,
verkoop en het beheer van de bedrijfsobligatieportefeuilles van de
Federal Reserve.
Een veel gedetailleerder contract staat op de website van de New York
Fed voor het beheer door BlackRock van de commerciële door hypotheken
gedekte effectenfaciliteit van het agentschap. Dat contract onthult dit:
“… de manager wordt hierbij aangesteld als de FRBNY's (Federal Reserve
Bank of New York)-agent en hij zal de volledige bevoegdheid en
autoriteit hebben om namens de Rekening op te treden met betrekking tot
de aankoop, verkoop, ruil, conversie of andere transacties in alle
aandelen, obligaties, andere effecten of contanten aangehouden voor
investeringen die onder de Overeenkomst vallen....
...
De Beheerder zal in eerste instantie ten minste wekelijks vergaderen met
de FRBNY en andere beleggingsbeheerders die deelnemen aan deze
FOMC-richtlijn om de strategie te bespreken. Bij gebrek aan toestemming
van de FRBNY, mogen deze vergaderingen alleen worden bijgewoond door
personen bij de Manager die zich achter de ethische muur bevinden die
door de Manager is opgesteld....
...
De Manager erkent dat alle informatie en materiaal dat op of na 22 maart
2020 in het bezit of de kennis van de Manager komt.... inclusief de
identiteit en het bedrag van de activa op de Rekening.... als
vertrouwelijk en eigendom zal worden beschouwd.... en verleent de FRBNY,
op kosten van de FRBNY, alle redelijke hulp bij het weerstaan of
beperken van openbaarmaking.”
Het kiezen van een bedrijf met een aanzienlijke belangenverstrengeling
met Wall Street om een door de belastingbetaler gesubsidieerde
reddingsoperatie van de zeer roekeloze en onverantwoordelijke
securitisatiepraktijken van Wall Street te beheren, is niets nieuws voor
de Federal Reserve en haar onbeperkt openstaande geldkraan, de New York
Fed.
De Federal Reserve deed overigens hetzelfde tijdens de financiële crisis
van 2008. Toen riep de New York Federal Reserve de hulp in van BlackRock
om te helpen toezicht te houden op miljarden dollars aan noodlijdende
activa die overbleven na de ineenstorting van Bear Stearns en American
International Group. BlackRock hielp bij het prijzen en verkopen van die
activa voor de overheid, terwijl het ook particuliere klanten hielp
soortgelijke activa te kopen, wat aanleiding gaf tot kritiek van
wetgevers en anderen die zich zorgen maakten over de veel te goede
verstandhouding tussen Wall Street en Washington.
(Meer in onze nieuwsbrief voor abonnee's).
[30 maart 2020]
