Binnen een paar maanden zal de balans van de Federal Reserve een stand van $ 8 biljoen bereiken - en nog wat opmerkelijke zaken.
We hebben niet alleen bij het Amerikaanse Capitool dat dit jaar een
wetteloze poging tot staatsgreep gezien. Vooral de laatste jaren vint
een wetteloze staatsgreep plaats op Wall Street onder
beursmanipulators die de boodschap lijken te sturen naar de zittende
regeringen: "We dagen jullie uit om ons te betrappen."
We blijven over GameStop schrijven omdat het op het kruispunt staat
van alles wat corrupt en kapot is op de Amerikaanse financiële markten:
van de geldstromen om te betalen voor het uitvoeren van orders tot
hoogfrequente handel, tot front-running, tot Dark Pools, tot
hedgefondsen die zich voordoen als marketmakers en het ontbreken van
een controlespoor bij de Securities and Exchange Commission om
helderheid te verschaffen op de hele corrupte puinhoop.
Slechts zes dagen nadat enkele van de belangrijkste spelers in de
wilde handelsacties van GameStop voor het House Financial Services
Committee werden gesleept en onder ede waren gehoord, is de koers van
het aandeel gisteren meer dan verdubbeld. GameStop opende op $ 44,70
en sloot op $ 91,71, een winst op één handelsdag van 103,94 procent.
De gekte gaan vandaag gewoon door, en op dit moment (zo rond kwart
voor acht 's avonds) noteert het aandeel bijna 87% hoger op een koers
van $ 171,28.
Zoals de bovenstaande grafiek laat zien, kwam de grote actie kort na
14.30 uur op gang. in de namiddag, alsof iemand had gebeld om de
bull-raid te starten. Naast de suggestie dat high frewquency traders
vonden dat ze niets te vrezen hadden van de SEC of het Congres, meldde
MarketWatch dat in totaal 83.111.740 aandelen van GameStop gisteren
werden verhandeld, wat 1,8 keer de 45 miljoen float van het
aandeel is. (De float is het aantal uitstaande aandelen
uitgegeven door het bedrijf dat beschikbaar is om te verhandelen. Het
is exclusief uitstaande aandelen zoals die eigendom zijn van
bedrijfsinsiders die niet mogen worden verhandeld.)
Dat soort volume, dat voornamelijk in de middag in 90 minuten tijd
plaatsvond, suggereert de hand van high frequency traders en een
gecoördineerde manipulatie van het aandeel.
Bovenop de misleidende piek in de aandelenkoers was er gisteren geen
positief nieuws om de actie te rechtvaardigen. Dinsdag maakte het
bedrijf zelfs bekend dat zijn CFO, Jim Bell, aftrad. Wanneer de CFO
van een bedrijf abrupt zijn vertrek aankondigt - een paar werkdagen
nadat een comité van het Congres de handel in aandelen van het bedrijf
heeft onderzocht, is dat doorgaans geen goed teken.
Wat de situatie rond GameStop bijzonder opmerkelijk maakt, is dat dit
een fysieke winkelketen is die probeert videogames te verkopen tijdens
een pandemie, terwijl de meeste mensen liever online winkelen of
gewoon hun games downloaden. Dat geld in dit aandeel stroomt,
suggereert sterk dat het kapitaalallocatieproces van Wall Street
ernstig verstoord is.
Aswath Damodaran, een professor in financiën aan de Stern School of
Business aan de universiteit van New York, heeft uitgebreid geschreven
over de vooruitzichten voor GameStop. Hij beschrijft de situatie als
volgt:
"GameStop is een bekende aanwezigheid in veel winkelcentra in de
Verenigde Staten, waar computerspelletjes en -hardware worden verkocht,
en het bouwde een bedrijfsmodel op rond de groei van de
gaming-business. Dat bedrijfsmodel liep een paar jaar geleden tegen
een muur aan, toen online detailhandel en gaming zijn voornamelijk
jonge klanten wegjoeg, waardoor de groei stagneerde en de marges
daalden...
In de aanloop naar 2020 had het bedrijf al te kampen met tegenwind,
met een dalend winkelaantal en -inkomsten, en lagere bedrijfsmarges;
het bedrijf meldde nettoverliezen in 2018 en 2019.
In 2020 werd het bedrijf, net als de meeste andere fysieke bedrijven,
geconfronteerd met een existentiële crisis. Toen de sluiting hun
winkelactiviteiten stillegde, dreigden de schulden en leasebetalingen
die normaal zijn voor elke fysieke winkel, hen in financiële nood te
brengen...
Zelfs als GameStop in staat is om zijn inkomsten in het komende
decennium meer dan te verdubbelen, wat de komende vijf jaar een
omzetgroei van 15% per jaar zou vereisen, en zijn marges zou
verbeteren tot 12,5%, een ongeëvenaard bereik voor een bedrijf dat nog
nooit marges met dubbele cijfers tijdens zijn levensduur heeft behaald
- de waarde per aandeel is ongeveer de helft van de huidige
aandelenkoers".
Op het moment dat professor Damodaran het bovenstaande schreef, 29
januari 2021, zette hij een reële koerswaarde van $ 47,14 op de
aandelen. Dat was een dag nadat GameStop een intraday-piek van $ 483
had bereikt, waardoor zijn run van een aandelenkoers van $ 18,84 op 31
december 2020 naar een ongekende winst van 2.465 procent kwam voor een
in problemen verkerende fysieke winkel. Het aandeel GameStop stortte
vervolgens terug op aarde in de dagen die volgden.
De non-profitwaakhond, Better Markets, vatte de vooruitzichten voor
GameStop als volgt samen in een schriftelijke getuigenis die het aan
het House Financial Services Committee verstrekte:
"Een rudimentair overzicht van de financiële en zakelijke
vooruitzichten van GameStop (vóór de snelle stijging van de
aandelenkoers) zou de volgende onmiskenbare conclusies hebben
opgeleverd: GameStop zag de inkomsten in 2019 en 2020 fors teruglopen;
het sloot winkels met weinig tot geen vooruitzichten op heropening (zelfs
voordat de COVID-19-pandemie mensen weghield van winkelcentra waar
veel van GameStop-winkels zich bevinden); en zijn meest elementaire
activiteit - het verkopen en verhuren van videogames met hardware (harde
schijf) - werd bedreigd door de nieuwe generatie videogameconsoles die
niet langer waren uitgerust met harde-schijflezers en in plaats
daarvan gamers nodig hadden om de games digitaal te downloaden of te
streamen. Toch weerhield dit alles miljoenen investeerders die werden
gehyped, misleid of gemanipuleerd, er niet van om hun zuurverdiende
geld in GameStop en soortgelijke aandelen te stoppen. En dit alles
lijkt niet van belang te zijn geweest voor Robinhood (en anderen) die
activiteiten leidden, faciliteerden en mogelijk maakten met hefboom-
en margebeleggingen waarvan sommigen nu denken dat ze zo wijdverspreid
zijn geworden dat het systeemrisico's impliceert."
Wellicht hebben onze lezers misschien geen belang in GameStop of een
van de andere wild-vliegende memeaandelen, maar elke belegger heeft
een groot belang bij het voorkómen van systeemrisico's voor de
financiële markten. We hoeven ons alleen maar te herinneren wat er in
2008 en de nasleep ervan is gebeurd toen miljoenen Amerikanen hun baan,
hun huizen en hun spaargeld verloren in een poging de ergste
economische crisis in de VS sinds de Grote Depressie te overleven. Die
economische ineenstorting vond plaats omdat toezichthouders toen het
er op aan kwam sliepen terwijl het systeemrisico zich verspreidde van
de handelshuizen van Wall Street naar de federaal verzekerde
megabanken van Wall Street, die hun eigen uitgestrekte handelsdesks in
New York, hun derivatenhandel in Londen en hun Dark Pools over de hele
wereld hebben verspreid.
Het fenomeen systeemrisico is weer terug van weggeweest, omdat het
Amerikaanse Congres en de regering-Obama niet de moed hadden om harde
wetgeving in te voeren toen de Democraten het Huis van Afgevaardigden,
de Senaat en de Uitvoerende macht controleerden in 2010. In plaats van
de Glass-Steagall Act te herstellen die het financiële systeem van de
VS gedurende 66 jaar had beschermd tòt de intrekking ervan in 1999,
keurde het Congres in 2010 de slappe Dodd-Frank financiële
hervormingswetgeving goed.
Het is ook waarschijnlijk geen toeval dat deze handel in het wilde
westen plaatsvindt terwijl de door Wall Street gevreesde Gary Gensler
wacht op zijn hoorzitting om de touwtjes in handen te nemen als de
nieuwe voorzitter van de Securities and Exchange Commission. Die
hoorzitting is gepland voor de Senaatscommissie voor banken op 2 maart.
Wall Street lijkt een bericht te sturen naar Gensler, de voormalige
voorzitter van de Commodity Futures Trading Commissie, waarin staat:
"U mag dan wel de komende, nieuwe sheriff zijn, maar wij bezitten deze
stad."
Nog even wat anders. Iets waar we - behalve onze abonnee's, ook - onze
lezers op willen attenderen.
Waar u goed op moet letten zijn de snel stijgende rentetarieven. Het
rendement op 10-jaars Amerikaans schatkistpapier is nu hoger dan het
dividendrendement van de S&P 500.
De voor inflatie gecorrigeerde rentetarieven stijgen. (ECHTE 10-jaars
rente):
Of voor het grotere plaatje: de 5 jaars rente op VS Treasury:
En het Hindenburg Omen knippert niet geel of rood.
Kijken we even wat dichter bij huis, naar Frankrijk:
Elke donderdag, om ongeveer 16.30 uur lokale tijd, geeft de
Amerikaanse Federal Reserve een verslag over haar balans per de vorige
dag. Het staat bekend als het H.4.1-rapport of het Wednesday Level
report, het woensdagniveau-verslag.
Op donderdag 4 september 2008 toonde het H.4.1-verslag van de Fed een
balans van $ 935 miljard (per woensdag 3 september 2008). Dat was 12
dagen voordat iconische financiële instellingen op Wall Street
begonnen in te stortwn in wat de ergste financiële crisis sinds de
Grote Depressie ou zijn. Afgelopen woensdag 17 februari 2021 bedroeg
de balans van de Fed $ 7,6 biljoen (!) - een stijging van 712,83
procent in minder dan 13 jaar tijd.
De Federal Reserve werd opgericht in 1913 en zo'n duizelingwekkende
groei van de balans heeft zich in geen enkele andere periode in de
geschiedenis van de VS voorgedaan - niet tijdens de Grote Depressie,
zelfs niet tijdens of na de Tweede Wereldoorlog.
Wat de loop van de economische geschiedenis in de Verenigde Staten
heeft veranderd en het land op een door schulden veroorzaakte
rampspoed heeft gezet, is de crash van Wall Street in 2008 en de
bailout-operaties, zowel monetair als fiscaal, die sindsdien zijn
gevolgd, samen met de onwil van het Amerikaanse Congres om deze
realiteit onder ogen te zien.
De grafieken hiernaast die de ongekende groei van de overheidsschuld
en de overheidsschuld versus het bbp laten zien sinds de crash van
Wall Street in 2008, bevestigen deze stelling.
Onder de vele factoren
die de VS op dit destructieve schuldenpad hebben vastgehouden, zijn de
volgende:
- Het falen van het Congres om de gigantische federaal verzekerde
banken te scheiden van het Wall Street casino, dat wil zeggen, het
herstellen van de Glass-Steagall Act, waardoor eeuwigdurende bailout-operaties
van Wall Street overbodig worden;
- Het falen van het Congres om federaal verzekerde banken te ontdoen
van het vermogen om voor tientallen biljoenen dollars aan
levensgevaarlijke derivaten te houden, waardoor eeuwigdurende bailout-operaties
overbodig zouden zijn geworden;
- De angst van de Federal Reserve om een nieuwe beurscrash toe te
staan, omdat consumenten misschien bezuinigen op hun uitgaven als hun
levensverzekeringen en pensioenen imploderen;
- Het falen van het Congres om bedrijfspensioenplannen terug te geven
aan werknemers, waardoor loyale, productieve Amerikaanse werknemers in
hun pensioenjaren een waardig leven kunnen leiden en het
vermogenseffect losgekoppeld wordt van de aandelenmarkt en
oudedagsvoorzieningen;
- Het falen van het Congres om zinvol forensisch onderzoek uit te
voeren naar hoe de Dark Pools, de High Frequency Traders en megabanken
van Wall Street hun krachten hebben gebundeld om een systeem voor het
genereren van inkomsten uit fraude en een geïnstitutionaliseerd
mechanisme voor vermogensoverdracht te worden, waardoor de grootste
rijkdom en inkomensongelijkheid in de Amerikaanse geschiedenis is
ontstaan.
De tijd dringt voor het Congres om in actie te komen.
Dat de hele economie en de financiële wereld helemaal kapotstuk is,
blijkt vooral als de de prijsontwikkelingen zien (neem alleen al onze
huizenprijzen die als een raket omhoogschieten). Een mooi voorbeeld
van wat er goed mis is, is bijvoorbeeld het volgende (Bron:
Bloomberg):
We citeren: "Volgens strategen van Deutsche Bank AG zouden Amerikaanse
stimuleringscheques een golf van $ 170 miljard aan instroom van nieuw
geld naar de aandelenmarkt kunnen ontketenen. Uit een enquête onder
particuliere beleggers bleek dat respondenten van plan waren 37% van
hun stimuleringsgeld rechtstreeks in aandelen te stoppen, schreef een
team met onder meer Parag Thatte woensdag in een notitie. Met een
potentieel geplande $ 465 miljard aan directe stimuleringsmaatregelen
komt dat neer op $ 170 miljard, zeiden ze".
Dus de Amerikaanse overheid is nu bezig met het subsidiëren van
aandelenaankopen door particulieren, door schuldpapieren uit te geven
die worden opgekocht door de Federal Reserve....
