De aandelenmarkt is slechts één implosie van een hedgefonds verwijderd van een crash. We laten zien waarop we die bewering baseren.
Volgens de meest recente 13F-documenten die in de VS zijn ingediend
bij de Securities and Exchange Commission (SEC) zitten de grootste
banken van Wall Street elk op honderden miljarden dollars aan
aandelenposities - waarvan we nu weten dat het ondermeer
aandelenposities met een hoge hefboomwerking voor hedgefondsen,
genaamd family offices, zijn.
Het doel van de 13F-formulier van de SEC is om het publiek
transparantie te bieden met betrekking tot de uiteindelijke
begunstigden van openbaar verhandelde aandelen. Instellingen die meer
dan $ 100 miljoen aan activa aanhouden worden verondersteld de 13F in
te dienen. Maar zoals het publiek de afgelopen maand tot zijn grote
schrik heeft kunnen zien heeft een roekeloos hedgefonds genaamd
Archegos Capital Management aandelenposities opgebouwd die geschat
worden op $ 100 miljard - door ongeveer $ 90 miljard daarvan te lenen
van een handvol van de grootste banken van Wall Street.
Archegos was actief sinds 2013, maar had nog nooit een 13F-formulier
van zijn aandelenposities bij de SEC ingediend omdat de betreffende
banken een contract hadden opgesteld (dat ze twijfelachtig een
derivatenruilovereenkomst noemen) waardoor de banken de
aandelenposities van Archegos op één hoop konden gooien bij de
13F-deponeringen van diezelfde banken, waardoor het voor het publiek
lijkt alsof de banken deze posities daadwerkelijk zèlf in hun bezit
hadden.
Het hoogst twijfelachtige contract deed op magische wijze nog drie
andere dingen:
- het stelde de banken in staat om te vermijden dat de Volcker-regel
hen belette een hedgefonds te bezitten, terwijl ze toch hun balans
konden uitlenen aan een hedgefonds;
- het stond hen toe om Verordening T van de Federal Reserve te negeren,
die hen zou hebben beperkt tot een initiële marge-lening van niet meer
dan 50 procent van de aankoopprijs van de aandelen; en
- het stelde hen in staat om hun eigen interne broker-dealerregels
over lenen tegen geconcentreerde aandelenposities te negéren. Precies
wie wel of niet de vermogenswinstbelasting op deze aandelentransacties
betaalde, is ook een open vraag - wat veel weg heeft van een
belastingontwijkingsmanoeuvre.
Toen Archegos in maart implodeerde en niet kon voldoen aan de
margestortingen, rapporteerden sommige van deze banken forse verliezen.
Archegos is duidelijk slechts één rotte appel in een overrijpe
fruitmand. Er zijn duizenden andere family office hedgefondsen en geen
enkele federale toezichthouder lijkt enig idee te hebben hoeveel méér
van dergelijke contracten er tussen de hedgefondsen en de banken van
Wall Street zijn gesloten.
Elke Amerikaan zou hierover bij de politiek aan de bel moeten trekken,
omdat de banken die bij Archegos betrokken zijn ook federaal
verzekerde, spaargelden accepterende banken bezitten. Als die banken
weer opblazen vanwege hun casinocultuur en bedrieglijke derivaten, zal
het opnieuw de Amerikaanse belastingbetaler zijn die een pistool tegen
zijn hoofd krijgt om met geld over de brug te komem - in een herhaling
van de bailout-operaties van 2008.
Even een overzichtje van waar we het over hebben. Vanaf hun meest
recente 13F-deponeringen voor het kwartaal dat eindigde op 31 december
2020, staat hieronder aangegeven hoeveel aandelen de resp. banken
aanhouden voor zichzelf of in het geheim voor niet nader genoemde
hedgefondsen: (elk van deze handelshuizen op Wall Street heeft
federaal verzekerde, spaargelden accepterende banken)
Bank of America: $776,2 miljard
JPMorgan Chase: $680,6 miljard
Morgan Stanley: $647,47 miljard
Goldman Sachs: $388,6 miljard
Citigroup: $169,39 miljard
En dat zijn nog maar vijf banken van de meer dan 5.000 die er in de VS
zijn en ze hebben $ 2,66 biljoen aan aandelen in hun bezit. Het
publiek heeft géén idee of de aandelen daadwerkelijk eigendom zijn van
deze banken of van overbelaste, roekeloze hedgefondsen met een
geschiedenis van dat zij zichzelf (kunnen) opblazen.
Drie van die vijf banken (JPMorgan Chase, Bank of America en
Citigroup's Citibank) zijn de drie grootste federaal verzekerde banken
in de VS. Samen hebben de verzekerde bankonderdelen van deze drie
financiële instellingen meer dan $ 4,8 biljoen aan deposito's.
Om inzicht te geven van hoe wijdverbreid het Archegos
fruitmandprobleem is voor de grootste banken van Amerika, hebben we
een steekproef genomen om te zien welke andere grote family office
hedgefondsen hun aandelenbezit niet rapporteren in een 13F-aanvraag
bij de SEC en dus een soortgelijk derivatenswapcontract met de banken
kunnen hebben, net als Archegos.
We kwamen erachter dat het Willett Advisors family office hedge fund
van miljardair Michael Bloomberg sinds 2014 geen 13F heeft ingediend
en dat de aanvraag slechts $ 273.000 aan activa liet zien. Volgens
CaproAsia is Willet Advisors het op zes na grootste family office ter
wereld met $ 25 miljard aan activa. (Dus als de redactie van Bloomberg
News vertelt dat Archegos "no big deal" was en dat "er weinig is dat
toezichthouders moeten doen", dan kunnen we dat beslist met een grote
korrel zout nemen.)
Het publiek heeft onlangs ook vernomen dat de SEC vrij vaak verzoeken
om 13F-formulieren op vertrouwelijke basis in behandeling neemt.
Volgens CaproAsia's lijst van de top 10 family offices heeft het Bezos
Expeditions family office van miljardair Jeff Bezos $ 107 miljard aan
activa. Maar de SEC heeft helemaal geen 13F-aanvraag voor de entiteit
in haar openbare registers.
En dan is er ook nog de miljardair James Simon, oprichter van
Renaissance Technologies, één van 's werelds grootste hedgefondsen.
(Lees ons artikel "Activiteiten
hedgefondsen en grootbanken in VS doen denken aan 2008")
Simons family office wordt Euclidean Capital genoemd. De 13F-aanvraag
voor het kwartaal dat eindigde op 31 december 2020 toont $ 472 miljoen
aan activa. Maar CaproAsia geeft aan dat het $ 21 miljard aan activa
beheert. Zijn de rest van die activa verborgen op de balans van een
bank? Onder het huidige, miljardairvriendelijke, onbetrouwbare
rapportagesysteem van de SEC is het allemaal maar één groot raadspel
van wie wat bezit.
Een ander voorbeeld is het family office van miljardair Bill Gates,
Cascade Investments. Volgens CaproAsia staat het op de derde plaats
van 's werelds grootste family offices met $ 51 miljard aan activa.
Cascade Investments heeft geen 13F-formulier bij de SEC ingediend
sinds het kwartaal dat eindigde op 30 september 2008 (toevallig,
hetzelfde kwartaal waarin Wall Street zichzelf opblies en daarmee de
aandelenmarkt in de ondergang meenam). Op dat moment toonde Cascade
Investments $ 4,32 miljard aan aandelenposities. De enige deponeringen
sinds die tijd laten eenvoudig zien welke aandelen het heeft verworven
en verkocht, maar niet de 13F die de volledige posities in zijn
portefeuille en hun waarde zou tonen.
Slechts een paar voorbeelden, maar u begrijpt wel wat wij bedoelen.....
[Alle links, bronnen,
documenten en meer informatie uitsluitend voor abonnee's]
[23 april 2021]
Afdrukken
Doorsturen
