Nomura, JPMorgan en Goldman Sachs ontvingen in het vierde kwartaal van 2019 een cumulatieve $ 8 biljoen van de noodrepo-leningen van de Federal Reserve. De Amerikaanse centrale bank probeert het grote publiek zand in de ogen te strooien door opgepoetste cijfers te publiceren.
De Amerikaanse Dodd-Frank financiële hervormingswetgeving van 2010
beval het Government Accountability Office (GAO), een
onderzoeksorgaan voor het Congres, om de bonte verzameling van
noodleningprogramma's van de Federal Reserve die tijdens en na de
financiële crisis van 2008 werden uitgevoerd, te controleren. De GAO
ontdekte dat de Fed in totaal $ 16,1 biljoen naar bedrijven op Wall
Street had gepompt - tegen superlage rentetarieven. De GAO verstrekte
gegevens over de uitstaande piekbedragen en ook een cumulatief totaal.
Waarom is een cumulatief totaal essentieel en relevant? Omdat één
instelling - Citigroup - in 2008 een groot deel van de tijd insolvent
was, en werd overspoeld met goedkope leningen die het van de Federal
Reserve ontving. (Volgens de Amerikaanse wetgeving mag de Fed géén
leningen verstrekken aan een insolvente instelling.) En wanneer een
insolvente instelling leningen krijgt die gedurende een periode van
twee en een half jaar door de Fed worden doorgeschoven, tegen
rentetarieven die vaak lager zijn dan één procent wanneer de markt
haar geen geld zou lenen tegen zelfs maar dubbele cijfers, is het
bijzonder relevant om te weten hoeveel Citigroup van de Fed heeft
gekregen.
Volgens de GAO kwam dat totaal uit op $2,5 biljoen voor slechts enkele
van deze leningprogramma's van de Fed.
De academische wetenschappers die tijdens de financiële crisis de
leningen van de Fed hebben samengesteld voor het Levy Economics
Institute, hebben óók cumulatieve resultaten opgeleverd. Hun totaal,
inclusief aanvullende bailout-programma's van de Fed die niet door de
GAO waren opgenomen, kwam uit op maar liefst $ 29 biljoen ($
29.000.000.000.000).
Het grootste van de noodleningprogramma's van de Fed aan tradinghuizen
van Wall Street in 2008 heette de Primary Dealer Credit Facility,
of om het in Fed-jargon uit te-spreken: PDCF. Het betrof een
cumulatief totaal van $ 8,9 biljoen over een periode van meer dan twee
jaar. Slechts drie tradingfirma's op Wall Street ontvingen 64 procent
van dat geld: Citigroup, een cumulatieve $ 2,02 biljoen; Morgan
Stanley, een cumulatieve $ 1,9 biljoen; en Merrill Lynch, een
cumulatieve $1,78 biljoen.
In 2008 was er geen wet die de Federal Reserve dwong om ooit de namen
te onthullen van de banken die dit geld van de Fed hebben geleend,
alsmede de geleende bedragen. De Dodd-Frank-regels maakten deze
onthullingen door de Fed echter wetgevend. Maar Dodd-Frank heeft een
tweeledig niveau van onthullingen opgezet. Als het
noodleningenprogramma onder Sectie 13, lid 3, van de Federal Reserve
Act zou vallen, zoals de Primary Dealer Credit Facility was, zou de
Fed een jaar nadat het programma was beëindigd de namen en geleende
bedragen moeten onthullen. Maar noodoperaties die worden uitgevoerd
via de zogenaamde "open-markt"-operaties van de Fed, zouden de namen
van de bedrijven en geleende bedragen pas twee jaar nadat de leningen
zijn verstrekt, bekend hoeven te maken.
Het blijkt dus op dat de Fed in 2019 heeft besloten astronomische
bedragen ter beschikking te stellen aan de tradinghuizen van Wall
Street, niet via een Primary Dealer Credit Facility (die ze opnieuw
heeft opgezet in maart 2020), maar via haar open-markttransacties voor
repo-leningen.
De markt voor repo-leningen is een markt voor kortlopende leningen
waar banken, beursvennootschappen, onderlinge fondsen en anderen
eendagsleningen aan elkaar verstrekken tegen veilig onderpand,
doorgaans schatkistpapier. Repo staat voor “repurchase agreement”-terugkoopovereenkomst.
Op 17 september 2019 steeg de rente op de daggeldlening van gemiddeld
ongeveer 2 procent naar 10 procent, wat aangeeft dat een of meer
bedrijven in de problemen zaten. Dus de Fed wèrd op 17 september 2019
in feite de markt voor repo-leningen en groeide exponentieel in de
daarop volgende maanden. De repo-leningen duurden tot 2 juli 2020,
tegen die tijd had het de bonte verzameling van noodleningprogramma's
uit 2008 opnieuw vastgesteld.
De Federal Reserve Board of Governors in Washington D.C., een
onafhankelijk federaal agentschap, besteedt het overgrote deel van
haar noodleningprogramma's uit aan de New York Fed, één van de 12
particuliere regionale Fed-banken. De grootste aandeelhouders van de
New York Fed zijn de volgende vijf Wall Street-banken: JPMorgan Chase,
Citigroup, Goldman Sachs, Morgan Stanley en Bank of New York Mellon.
Die vijf banken vertegenwoordigen tweederde van de acht Global
Systemically Important Banks (G-SIB's) in de Verenigde Staten. De
andere drie G-SIB's zijn Bank of America, een aandeelhouder in de
Richmond Fed; Wells Fargo, een aandeelhouder van de San Francisco Fed;
en State Street, een aandeelhouder in de Boston Fed.
We zijn nu in de cijfers voor de noodrepo-leningen van de New York Fed
gedoken, en hebben ze op een rij gezet voor de periodes waarin ze tot
nu toe de namen van de kredietnemers heeft vrijgegeven: de laatste 14
dagen van september 2019 en het volledige vierde kwartaal van 2019.
(De New York Fed geeft driemaandelijks de transactiegegevens vrij. De
Reverse Repo-transacties moeten worden verwijderd).
Na het doorspitten van de cijfers, lijkt het er nu op dat de New York
Fed opzettelijk een duizelingwekkende reeks termijnleningen heeft
gegooid naar deze eendaagse (overnight) repo-leningenmarkt om te
verhullen dat de tradingeenheden van de grootste banken van de VS
waarover de Fed de supervisie heeft, de grootste kredietnemers waren.
De New York Fed bood bijvoorbeeld elke werkdag eendaagse repo-leningen
aan, maar voegde periodiek ook leningen van 14 dagen, 28 dagen, 42
dagen en andere termijnen toe. Stel dat een trading-onderneming een
lening van $ 10 miljard voor één dag opnam, maar op dezelfde dag nog
een lening van $ 10 miljard voor een looptijd van 14 dagen. De
14-daagse lening van $ 10 miljard vertegenwoordigde het equivalent van
14 dagen lenen van $ 10 miljard of een cumulatief totaal van $ 140
miljard.
Als we simpelweg de kolom zouden optellen die de New York Fed
verstrekte voor "handelsbedrag" per trading-bedrijf, vermeldde het
slechts $ 10 miljard voor die lening met een looptijd van 14 dagen en
niet de $ 140 miljard waar het daadwerkelijk op uitkwam.
Toen we de kolom “trade amount” - handelsbedrag - van de New York Fed
voor het vierde kwartaal van 2019 optelden, bedroegen de repo-leningen
van de New York Fed $ 4,5 biljoen. Maar toen we een nieuwe kolom
oprichtten die de leningen aanpaste met het aantal dagen van de
looptijd, kwamen de repo-leningen van de Fed voor het vierde kwartaal
van 2019 uit op $ 19,87 biljoen, of 4,4 keer de kolom 'handelsbedrag'.
Slechts zes tradinghuizen ontvingen 62% van de $ 19,87 biljoen, zoals
geïllustreerd in bijgaande grafiek. De moedermaatschappijen van drie
van die bedrijven, JPMorgan Chase, Citigroup en Goldman Sachs, zijn
aandeelhouders van de New York Fed. De New York Fed kan met een druk
op de knop de biljoenen dollars die ze uitleent elektronisch creëren.
In de tweede grafiek vindt u de opgeleukte geleende bedragen
met alleen de kolom 'handelsbedrag' van de New York Fed voor het
vierde kwartaal van 2019. Daaronder hebben we ook de repo-leningen van
de Fed aangepast om rekening te houden met het aantal dagen in de
looptijd van de periode van 17 september 2019 tot en met 30 september
2019. (De Fed heeft deze transactiegegevens eind september 2021
afzonderlijk vrijgegeven.) Het toont overtuigend aan dat vanaf het
begin van de financiële crisis in 2019 dezelfde drie bedrijven in het
middelpunt stonden van de leningen.
De Fed probeerde oorspronkelijk het probleem door te geven aan
bedrijven die liquiditeit uit het financiële systeem putten door hun
driemaandelijkse belastingbetalingen in de herfst van 2019 in te
trekken. Maar onder de grootste depositobanken in het land waar die
driemaandelijkse belastingbetalingen zouden worden gehouden, bevinden
zich Wells Fargo Bank en Bank of America, naast JPMorgan Chase en
Citibank van Citigroup. Maar zoals de volgende grafiek laat zien,
lijken noch Wells Fargo, noch Bank of America grote
liquiditeitsproblemen te hebben. Hier komt bij dat drie van de
grootste kredietnemers (Nomura, Barclays en Deutsche) de
tradingpartners zijn van buitenlandse banken. Moeten we echt geloven
dat Amerikaanse bedrijven hun driemaandelijkse belastingbetalingen bij
de tradingeenheden van buitenlandse banken houden?
Uit de gecontroleerde financiële overzichten van de Federal Reserve
blijkt dat de repo-leningoperatie van de Fed op de piekdag in 2020 $
495,7 miljard aan uitstaande leningen had. Op de piekdag in 2019
bedroegen de uitstaande repo-leningen van de Fed $ 259,95 miljard.
Opgemerkt moet worden dat er in 2019 geen pandemische COVID-19-crisis
was in de VS. Het eerste geval van COVID-19 in de VS werd op 20
januari 2020 door de CDC gemeld.
Het is lang na twaalven voor de Amerikaanse Senaatscommissie voor het
bankwezen en de commissie voor financiële diensten van het Huis van
Afgevaardigden om de relevante partijen naar een hoorzitting te slepen,
de getuigen onder ede te plaatsen en deze tweede clandestiene bailout-operatie
van Wall Street door de Federal Reserve gedurende een periode van 11
jaren tot op de bodem uitgezocht te krijgen.
[Alle links, bronnen,
documenten en meer informatie uitsluitend voor abonnee's]
[18 januari 2022]
Afdrukken
Doorsturen