Het hele financiële systeem staat op het punt in te storten, waarbij het Verenigd Koninkrijk de eerste trillingen veroorzaakt, wat aangeeft dat er een naderend onheil aan de horizon is.
In ons laatste weekendmagazine schreven we over de financiële
problemen van het Verenigd Koninkrijk. In werkelijkheid is het het
hele financiële systeem dat op het punt staat in te storten, waarbij
het VK de eerste trillingen veroorzaakt, wat aangeeft dat er een
naderend onheil aan de horizon is.
Het begon met de Bank of England (BoE) die een buitengewone
interventie deed omdat pensioenfondsen op instorten stonden. Omdat de
rente de afgelopen tien jaar feitelijk negatief was, zochten
pensioenfondsen hogere rendementen in risicovollere producten.
Allemaal prima als de rente laag blijft of lager wordt, maar als die
plotseling gaat stijgen, zoals dit jaar, heb je een probleem.
Dus kwam de BoE tussenbeide en zei dat het Britse staatsobligaties zou
kopen om de ordelijke marktomstandigheden te herstellen. Dit was net
nadat het had aangekondigd dat het Britse staatsobligaties zou
vèrkopen, dus echt een teken van vertrouwen aan de markt! Het plan was
om tot 14 oktober maximaal £ 5 miljard per dag (£ 65 miljard in totaal)
te kopen.
De interventie van 2008 duurde ongeveer 10 jaar. De interventie van
2020 duurde een paar jaar. En die van nu duurde slechts een paar weken.
Verrassend genoeg was er niet veel interesse in het plan van de BoE en
kochten ze lang niet de bedragen die ze gepland hadden. Aanvankelijk
daalden de Britse obligatierentes door de interventie van de BoE, maar
dat duurde niet lang en ze veranderden snel 180 graden van richting.
Zozeer zelfs dat de bank eergisteren aankondigde dat ze het bedrag dat
ze elke dag te koop aanbood verdubbelde en gisteren haar interventie
voor de aankoop van geïndexeerde staatsobligaties uitbreidde.
Geïndexeerde gilts (de Britse benaming voor hun staatsobligaties) zijn
een ander product dat doorgaans wordt gehouden door pensioenfondsen en
die zijn de oorzaak van alle paniek. Het waarschuwde feitelijk voor "een
materieel risico voor de financiële stabiliteit van het VK".
VK 10-jaars obligatierendement terug naar niveaus vóór de
BoE-interventie:
VK 30-jaars obligatierendement net onder niveau vóór BoE-interventie:
Naarmate de deadline van aanstaande vrijdag dichterbij komt, is er
veel gespeculeerd over wat de BoE zou gaan doen. Zou het zijn
interventieprogramma uitbreiden, effectief weer geld bijdrukken en
inflatie negeren, of zou het stoppen zoals het had beloofd? De markten
zijn wanhopig op zoek naar meer gratis geld om hun zeepbellen nòg
verder op te pompen, maar het voortzetten van de interventie duidt op
een veel groter probleem dan aanvankelijk werd gedacht.
Het Institute for Fiscal Studies (IFS) gaf commentaar op de
algemene situatie en zei: "Over het algemeen voorspellen we dat de
leningen dit jaar op £ 194 miljard zullen uitkomen, wat £ 94 miljard
hoger zou zijn dan de £ 99 miljard die in maart werd voorspeld".
Dan verandert er dus niet veel! Toch?
Gisteren heeft het Pension Fund Trade Body aangekondigd dat het
van mening is dat de interventie van de BoE in de Gilts-markt moet
worden verlengd tot 31 oktober en mogelijk daarna. "Van mening is"
betekent vermoedelijk dat "je maar beter kunt doen wat we zeggen, of
we gaan ten onder." Ze kregen echter per omgaande hun reactie toen de
BoE aankondigde dat de noodhulp aanstaande vrijdag zal eindigen,
vertelde BoE-gouverneur Andrew Bailey aan pensioenfondsmanagers
tijdens een evenement in Washington:
“We hebben aangekondigd dat we er eind deze week uit zullen zijn. We
vinden dat de herbalancering moet plaatsvinden.” “En mijn boodschap
aan de betrokken fondsen en alle bedrijven die betrokken waren bij het
beheer van die fondsen: u hebt nu nog drie dagen. U moet dit voor
elkaar krijgen."
De markten reageerden niet goed. Kunt u zien op welk punt in de
onderstaande grafiek de gouverneur zijn opmerkingen maakte? Kunt u ook
zien op welk punt de markten zeiden: "LOL,u stopt niet met het
bijdrukken van geld tenzij we dat zeggen".
GBP/USD
Het pond wordt nu verhandeld op 1,09 ten opzichte van de dollar, maar
zoals we al eerder heb aangegeven maakt dit deel uit van een
neerwaartse trend op lange termijn.
Hoe lang zal het duren voordat de stellingname van de markt ertoe
leidt dat de Bank haar positie weer omdraait en de interventie
verlengt? Net als bij een drugsverslaafde kunnen de markten niet
gemakkelijk van hun financiële stimulans worden ontdaan. Als de BoE
hun noodstimulansen op tijd wil beëindigen, moet ze ofwel een hele
nieuwe selectie kopers voor obligaties vinden of de regering ertoe
brengen massaal te bezuinigen. Eén van die dingen is zeer
onwaarschijnlijk.
Maar de Bank of England ziet vermoedelijk de bui al hangen: Volgens de
Financial Times heeft de BoE
privé aan bankiers gesignaleerd dat ze haar noodprogramma voor het
opkopen van obligaties zou kunnen verlengen tot voorbij de deadline
van vrijdag, volgens mensen die op de hoogte waren van de discussies,
zelfs toen gouverneur Andrew Bailey pensioenfondsen waarschuwde dat ze
"nog drie dagen te hebben" voor de steun loopt af.
Nu kunt u denken: wat hebben we met het Verenigd Koninkrijk te maken,
maar dan willen we er op wijzen dat als het VK kopje onder gaat, het
hele systeem plat gaat. Dat is gewoon een feit.
Het IMF heeft gisteren zijn Global Financial Stability Report
gepubliceerd en het ziet er niet mooi uit. Hoge inflatie, dalende
activaprijzen, volatiele markten, energiecrisis, beleggersruns en
verkoop van activa, de financiële stabiliteit wordt bedreigd en
hypotheekrentes stijgen.
Dat rapport niet lezen als u net bent gevaccineerd, uw hart kan het
misschien niet aan.
In de VS ziet het er naar uit dat de Federal Reserve meer gaat praten
over de risico's van over-tightening (d.w.z. geld uit het
systeem verwijderen in plaats van meer bij te drukken). Vicevoorzitter
Lael Brainard waarschuwde dat vertragingen in het beleid de komende
maanden gevolgen kunnen hebben voor de economie. Ze waarschuwde tegen
centrale banken die de rente verhogen om de hoge inflatie te
beteugelen.
De EU is behoorlijk op weg naar de verdoemenis vanwege haar grootmacht,
Duitsland, dat in grote problemen verkeert. Met een energiecrisis die
zich uitbreidt en de industrie die deze winter waarschijnlijk
grotendeels de deuren zal moeten sluiten, neemt het aantal
faillissementen toe. (Niet dat het wat dat betreft in het VK beter is,
met bedrijfsfaillissementen die het hoogste punt in 13 jaar bereiken).
Duitsland is in een hoek gedreven en gaat in december alle
gasrekeningen van huishoudens en bedrijven betalen. Net als bij ons is
het een interessante manier om de druk op het gasverbruik te
verminderen. Het lijkt erop dat Europa eerder dan verwacht zonder
energie zal komen te zitten. Ook de obligaties in Duitsland rijzen de
pan uit en zijn nu hoger dan in 2008. Dit dwingt ook pensioenfondsen
om hun posities te liquideren. Een portefeuillemanager bij een van de
grootste verzekeringsmaatschappijen van Duitsland zei: "Het is een
wereldwijde margin call. Ik hoop dat we het overleven".
Onderstaande grafiek geeft de situatie in Duitsland weer, waar
oplopende schulden steeds duurder worden. Ondertussen ligt de 10-jaars
rente voor de eerste keer in 8 jaar opnieuw ruim boven de
verwachtingen van de 10-jaars inflatie, wat betekent dat schulden niet
automatisch worden gedevalueerd.
De 10-jaars staatsobligaties van Japan werden voor de derde keer op
rij niet verhandeld. Dit is nog nooit eerder gebeurd.
Nog een grafiek dat laat zien waar het uit de hand dreigt te lopen: de
huizenmarkt in de VS. De 30-jaars hypotheekrente staat er nu boven de
7,0%. De laatste keer dat de hypotheekrente zo hoog was, in 2000, was
de verhouding hypotheek/inkomen bijna 10 procentpunt lager.
Wat dat betreft is de Bank of England, die een langdurige recessie
voorspelt, een buitenbeentje. Een terecht buitenbeentje......
Maar ook
Duitsland ziet het somber in,
althans voor komend jaar.
Kortom, centrale banken drukken weer geld bij om de rotzooi die ze
hebben veroorzaakt te verdoezelen en de inflatie, veroorzaakt door het
bijdrukken van geld, te beteugelen. Dit zal de inflatie verder
verhogen en de puinhoop nòg groter maken. Een doemspiraal.
Dit gebeurt allemaal in de week dat Ben Bernanke (wiens reactie op de
crash van 2008 nu gewroken wordt) de Nobelprijs voor economie won. In
ieder geval verdiende de Amerikaanse top 1% een fortuin met de
drukpers van "Big Ben":
Bizarro World!
[Alle links, bronnen,
documenten en meer informatie uitsluitend voor abonnee's]
[12 oktober 2022]
Afdrukken
Doorsturen