Een kwestie van tijd

Laten we het dus even hebben over de wereldwijde tarievenoorlog en hoe die op de rand van instorten staat. Als de handelsoorlog voortduurt, zal de chaos die we nu hebben, voortduren en zal het eindspel niet goed uitpakken voor de VS. Maar mocht het Amerikaanse Hooggerechtshof Trumps tarieven vernietigen, dan zou de situatie voor de Amerikaanse economie nog erger kunnen zijn. De Republikeinen zijn de Rubicon overgestoken en de gevolgen zullen enorm zijn, ongeacht de uitkomst. Volgens de gokmarkten is de kans dat het hof Trumps tarieven als legaal zal beoordelen, ingestort. Die kans is nu nog maar 18%. Ze zien dit meer als belastingen dan als noodmaatregelen.

En dat brengt Trump in een lastig parket. Hij is deze chaos begonnen zonder de steun van het Congres. De kans is dus groot dat de tarieven worden verlaagd. Wat betekent dit voor de Amerikaanse economie en zouden staatsobligaties volledig kunnen instorten en, belangrijker nog, zou het de Amerikaanse industrie sneller dan ooit doen desintegreren?

Hoe weten we nu dat de Amerikaanse regering in paniek raakt?
We hoeven alleen maar naar Scott Bessent te luisteren. Hij gooit alle mogelijke argumenten overboord. Niets klopt, maar hij probeert nog steeds vast te houden aan zijn leven.

Bessent: "Dat is wat president Trump heeft gebruikt om de handel in evenwicht te brengen en met de Chinezen te onderhandelen over fentanyl om zeldzame aardmagneten te bemachtigen en de Indiërs ervan te weerhouden Russische olie te kopen. En u weet dat de procureur-generaal een fantastische zaak heeft betoogd dat het doel van de tarieven is om de wereldhandel weer in evenwicht te brengen. We zitten in een economische noodsituatie en president Trump heeft de VS weer op de been gebracht."

Hier zien we een hoop rookgordijnen om Trumps tarievenoorlog te winnen. In een zeer verdraaide verklaring vertelt hij de rechtbanken en de wereld dat de tarievenoorlog geweldig is voor de Amerikaanse obligatiemarkt. Voor zowel binnenlandse als buitenlandse beleggers was het geen goede gok om tegen de VS in te gaan. Volgens hem bedraagt ​​het totale rendement van de Amerikaanse staatsobligatiemarkt dit jaar tot nu toe 6%. Hij noemt het het beste jaar sinds 2020 en de echte G7-obligatiemarkten zijn onder de streep. Dit alles om iedereen ervan te overtuigen dat de handelsoorlog geweldig is voor beleggers.

Maar de dollar, de onderliggende waarde van de obligaties, is met 9% gedaald. Dus als je een buitenlandse koper bent, verlies je nog steeds 3% netto in je lokale valuta. En voor binnenlandse Amerikanen is een rendement van 6% niets, terwijl het effectieve tarief rond de 15 tot 20% ligt. Amerikanen worden nog steeds flink afgestraft bij Walmart, wanneer ze een nieuwe auto of telefoon kopwn. De prijzen stijgen sneller dan hun rendement op een Amerikaanse staatsobligatie. Dus waar heeft hij het nu echt over?

Deze volgende overweging kwam meerdere keren ter sprake bij het Hooggerechtshof. De tegenstanders suggereerden dat het wellicht niet nodig was om de tarieven terug te betalen. We kunnen daar geen gefundeerde mening over geven, maar er zullen veel ontevreden mensen zijn.

Dit is Bessents werkelijke zorg. Als de Amerikaanse tarieven worden ingetrokken, zou het meest directe effect een grote terugdraaiing van de tariefbetalingen zijn. Met andere woorden, al het geld dat Trump van Amerikaanse importeurs heeft geïnd, zou kunnen worden teruggedraaid. En het is een enorm bedrag om mee te beginnen. Een beslissing tegen Trump zou meer dan $ 100 miljard aan terugbetalingen kunnen afdwingen. En dit zijn slechts enkele van de handelsheffingen die worden overwogen. We hebben de Chinese tarieven, staal-, koper- en autoheffingen, en nog veel meer. Tot $ 150 miljard zou snel kunnen worden teruggedraaid. Het Amerikaanse ministerie van Financiën zal gedwongen worden dit bedrag terug te betalen aan Amerikaanse importeurs en dit zal een schok zijn voor de financieringsplannen van Trump en Bessent.

Er is een reden waarom de Amerikaanse staatsobligatierentes omhoog schieten. De 10-jaarsrente is met bijna 2% gestegen, terwijl de 30-jaarsrente met 1,5% is gestegen. Dit zijn enorme bewegingen op elke obligatiemarkt. Beleggers verwachten een afschuwelijk resultaat van deze uitkomst. Ten eerste zullen importeurs een berg geld in kas hebben. En als de tarieven worden afgeschaft, wat gaan ze dan doen? Ze zullen blijven uitgeven, uitgeven en nog eens uitgeven. Ze zullen waarschijnlijk meer spullen uit het buitenland importeren, voor het geval de tarieven terugkeren. Dus geld zal niet terugvloeien naar de Amerikaanse economie.
De binnenlandse belastinginkomsten zullen niet plotseling toenemen. Hoe gaat Trump het geld ophalen? Door Scott Bessent ertoe te bewegen meer staatsobligaties uit te geven, verhogen ze de schuld en de tekorten. Bessent zal naar verwachting dit kwartaal, van oktober tot december 2025, bijna $ 570 miljard lenen. Als er een tariefsteruggave plaatsvindt, verschuift het geld terug van de Amerikaanse overheid naar de gewone man. Het ministerie van Financiën zal gedwongen worden meer obligaties uit te geven om voldoende geld te verzamelen om de terugbetalingen te verwerken. Stel u voor dat u minimaal nog eens honderd miljard dollar aan Amerikaanse staatsschuld moet uitgeven om uw fouten ongedaan te maken!

Hoe denkt u dat investeerders dit zullen opvatten? Het zal een crisis zijn als de tarievenoorlog is ingestort en de obligatievoorraad explodeert. De Amerikaanse uitgaven zullen uit de hand lopen. Hoe zal Trump zijn grootscheepse plan voor industriële dominantie beginnen? Hij wil wereldwijde fabrieken terughalen, de gebroken Amerikaanse toeleveringsketens herstellen en tegelijkertijd voorkomen dat de AI-bubbel barst.

Dat kun je niet zomaar doen. Je hebt biljoenen dollars nodig om het voor elkaar te krijgen. Hoe langer de tarievenoorlog voortduurt, hoe groter de potentiële terugbetalingsverplichting. Bedenk dat de tarieven werden opgelegd aan meer dan 150 landen, en dat ze bijna elk product dekten. Het potentiële risico zou kunnen oplopen tot $1 biljoen. Dat zou de enorme terugbetalingsrekening kunnen zijn. Als het Hooggerechtshof Trumps tarieven vernietigt, zou dat een tsunami aan obligaties kunnen ontketenen. En dat is alleen nog maar de binnenlandse chaos. Als we uitzoomen en dit vanuit een geopolitiek perspectief bekijken, is het een even grote ramp. Laten we niet vergeten dat de tarieven niet wederkerig zijn en dat ze ook als wapen werden ingezet.

Trump heeft gedreigd met secundaire tarieven op de BRICS-landen. Hij dreigde ook met secundaire tarieven op kopers van Russische olie. Zijn we dat allemaal vergeten? Sterker nog, hij heeft India er juist mee afgeranseld. En nu is Scott Bessent bang voor de wereldwijde gevolgen. Hij rechtvaardigt tarieven als middel om te voorkomen dat China de Amerikaanse economie teistert, wat buitengewoon bizar is aangezien het juist de tarieven waren die de Chinezen in de eerste plaats boos maakten. We leven in een omgekeerde wereld.

Bessent: "Als fentanyl geen natuurlijke nationale noodsituatie is, wat dan wel? China dreigde op 8 oktober de toegang tot zeldzame aardmetalen voor de hele wereld te beperken! De hele wereld! President Trump dreigde met 100% invoerrechten en beschermde onze nationale veiligheid met behulp van de IEPA-bevoegdheid."

Als de tarieven worden afgeschaft, zullen we een grote herijking van de wereldeconomie zien. Landen zullen zich plotseling realiseren dat de VS geen vat meer op hen heeft en geen enkel plan kan uitvoeren. Nu zijn we het niet eens met de tarievenoorlog, maar Trump is eraan begonnen als een laatste wanhopige gok om de Verenigde Staten te herindustrialiseren en de VS ook af te schermen van de BRICS-landen, met name de goedkope export uit het Zuiden, en dat geldt ook voor Azië.
Een brede uitspraak tegen Trump zou het effectieve tarief van de VS verlagen. Het zou dalen van ruim 18% naar slechts 6,5%. En alleen al deze daling zal een herschikking van de toeleveringsketens wereldwijd teweegbrengen. Plotseling zal de export naar de VS zich enigszins herstellen. Het zal niet meer op hetzelfde niveau zijn als voorheen, maar de geopolitieke gevolgen zullen enorm zijn. Trump zal tarieven niet meer als wapen kunnen gebruiken – vooral niet tegen Peking. We kunnen verwachten dat de Chinese export zal blijven stijgen.

Deze trend zal niet stoppen, omdat toeleveringsketens zich zullen aanpassen aan een nieuwe wereld zonder tarieven. De wereld is al gewend aan goedkope Chinese goederen. Ondanks twee tarievenoorlogen groeit de Chinese export naar de rest van de wereld nog steeds. Wat wel is veranderd, is dat het Amerikaanse aandeel in de export is gedaald van 20% naar slechts 10%. Als de tarieven worden afgeschaft, zullen er twee dingen gebeuren die de vraag naar Chinese import nog steeds zullen stimuleren. Amerikaanse bedrijven zullen zelf meer bestellen bij Chinese leveranciers. De doorvoerhandel zou ook weer kunnen op gang komen, waarbij goederen uit China land XYZ binnenkomen, opnieuw worden verpakt en vervolgens tegen een hogere prijs naar de VS worden verscheept zonder de dreiging van tarieven. Het zal heel moeilijk zijn om doorvoer van China naar Amerikaanse markten af ​​te dwingen. Natuurlijk kan Bessent dollarsancties opleggen aan landen, maar dat opent gewoon een heel nieuw blik wormen.

Het grootste risico komt echter van de Amerikaanse bondgenoten zelf. We herinneren ons allemaal Trumps grote opschepperij over een toestroom van investeringen naar de Verenigde Staten. Hoeveel staat er volgens de koning van de wereld op het spel? Een verbijsterende $17 biljoen. Het is hilarisch.

Trump: "Want zonder de tarieven verkeert dit land in serieuze, serieuze problemen. We hebben bijna 17 biljoen dollar aan investeringen binnengehaald en dat komt nu binnen. Het grootste deel daarvan komt door de tarieven."

Wat zou er gebeuren als de tarieven worden afgeschaft? Plotseling hebben de Amerikaanse bondgenoten geen enkele reden meer – nul! – om te investeren in Trumps industriële agenda. Waarom honderden miljarden dollars investeren in de heropbouw van de Amerikaanse industriële basis als de tarieven nu onder de 7% liggen? Het risico is onlogisch. En nu hoef je je eigen land niet eens te de-industrialiseren.

Laten we Japan en Korea als voorbeeld nemen. De Japanners hebben meer dan $500 miljard aan investeringen toegezegd, terwijl de Koreanen ook $350 miljard aan investeringen hebben toegezegd. Toegegeven, het grootste deel hiervan bestaat uit leningen en leninggaranties, maar er zijn nog steeds grote financiële problemen. Mochten de tarieven verdwijnen, wat is dan de reden om door te zetten? Trump smeekt de Koreanen ook om de Amerikaanse scheepvaartindustrie weer op te bouwen. Denkt u dat het zinvol is als de tarievenoorlog stopt? We betwijfel dat in hoge mate. De VS zullen nog meer invloed verliezen ten opzichte van hun bondgenoten.

Naast de Amerikaanse bondgenoten zullen ook andere landen beseffen dat het Amerikaanse handelsbeleid zeer inconsistent is. Ze zullen gewoon thuisblijven . Ze zullen hun producten produceren en alleen maar exporteren naar de Amerikaanse markt. De inzet is nu dus extreem hoog. Is er een lichtpuntje? Vermoedelijk zal de Amerikaanse dollar zich herstellen, omdat de Amerikaanse vraag naar wereldwijde export ook zal toenemen. De inflatie zou kunnen dalen en import zou goedkoper worden, dankzij de basismechanismen van valuta. Maar Trump zou zijn grote gok verliezen. We zullen terugkeren naar de de-industrialisatie van de VS.

Het is heel eenvoudig te begrijpen waarom bedrijven wereldwijd investeren in regio's met de meeste groei. Het is geen hogere wiskunde om dit echt te begrijpen. In 2026 zullen de BRICS-landen veel sneller groeien dan de G7. 3,7% groei versus 1,2%. Dat is drie keer zoveel als de economische groei en de IMF-prognoses zijn normaal gesproken erg conservatief. India zal met meer dan 6% groeien, China met meer dan 4%, beide sneller dan de VS. Als Trumps tarieven worden afgeschaft, keren we ten minste gedeeltelijk terug naar een vrije markt. En wanneer dat gebeurt, zullen bedrijven en landen rationele beslissingen gaan nemen. We zouden meer investeringen in de BRICS-landen kunnen zien. Zelfs landen als Brazilië en Indonesië zullen procentueel gezien meer industrieel geld binnenkrijgen.

We zeggen niet dat het handhaven van de tarieven de beste optie is. Maar Trumps acties en de inzet van zijn wapens op de Amerikaanse markt hebben langetermijneffecten. Hoe ga je de geest weer in de fles krijgen? Dat kan gewoon niet. Kunnen de VS nog steeds herindustrialiseren? Kunnen ze zich erdoorheen dwingen als de tarieven instorten? Kunnen de toeleveringsketens worden herbouwd? Ja, maar het zal biljoenen dollars en een enorme berg tekorten kosten. En dat is het dilemma waar Trump voor staat.

Zoals we al eerder zeiden heeft hij nog steeds enkele bevoegdheden om de rechter te omzeilen. Het is riskant. Maar als je in het nauw gedreven wordt, is alles geoorloofd, toch? Trump kan zich nog steeds beroepen op artikel 338 van de Smoot Hawley Act uit 1930. Hij zou een bepaling uit de depressietijd moeten opdiepen om zijn tarieven opnieuw in te voeren zoals hij wil. In tegenstelling tot andere bepalingen is er geen voorafgaand onderzoek nodig. Het ergste is dat de invoerrechten op 50% blijven. Dat is veel hoger dan de bovengrenzen van de heffingen die we vandaag de dag in welk land dan ook zien. De kans is groot dat hij dit zou uitroepen als hij de strijd met het Hooggerechtshof verliest. De gevolgen van een tariefsverlaging zijn ondenkbaar voor Trump. Hij zal zwaar verliezen. En we kennen Trump allemaal, toch? Hij verliest niet graag. Dus dit is nog niet voorbij.









[Alle links, bronnen, documenten en meer informatie uitsluitend voor abonnee's]



[7 november 2025]

 

Afdrukken Doorsturen